روبان ديب سينغ بيلين، الرئيس التنفيذي لشركة كونسوليديتد جرونينفيلدر سعدي القابضة (CGS)
قال روبان ديب سينغ بيلين، الرئيس التنفيذي لشركة كونسوليديتد جروننفيلدر السعدي القابضة (CGS)، إن الشركة أنهت هذا العام المالي بمشاريع متراكمة بقيمة 300 مليون ريال سعودي، بزيادة قدرها 58% مقارنة بـ 190 مليون ريال سعودي في عام 2025.
وأضاف أن هذه الطلبات توفر رؤية قوية للإيرادات في السنة المالية 2027 وما بعدها.
في مقابلة مع أرقاموأشار الرئيس التنفيذي إلى أن قطاعي التبريد الثابت والحلول المخصصة يمثلان حالياً نحو 40% من إجمالي الإيرادات، وذلك ضمن استراتيجية الشركة لتنويع مصادر الدخل. وأشار إلى أن الميزانية العمومية للشركة الخالية من الديون والسيولة النقدية البالغة 87.7 مليون ريال توفر لها مرونة مالية للتعامل مع أي اضطرابات إضافية.
وفيما يتعلق بالنتائج المالية، أوضح بيلين أن هامش الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك وإطفاء الدين تحسن خلال الربع الرابع من العام المالي المنتهي في 31 مارس 2026، مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، على الرغم من تأثر صافي الربح بعدد من العوامل غير المتكررة.
أثرت الأحداث الجيوسياسية الإقليمية على توفر الهيكل وأدت إلى تأخيرات في مراحل معينة من تسليم المشروع خلال الربع الرابع. وقال الرئيس التنفيذي إن إيرادات 2026 كانت ستتجاوز مستويات 2025 لولا هذه العوامل.
وفيما يلي المقابلة بالتفصيل:
1. ما تعليقك على العوامل التي أدت إلى انخفاض صافي الربح في الربع الرابع 2026 إلى ما يقارب 13.6 مليون ريال سعودي، مقارنة بحوالي 17.0 مليون ريال سعودي في نفس الفترة من العام الماضي، على الرغم من بقاء الإيرادات مستقرة بشكل عام؟
أولاً، من المهم الاعتراف بتحسن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في الربع الرابع من السنة المالية 2026 مقارنة بنفس الفترة من العام السابق على قاعدة إيرادات متشابهة جدًا مما يعكس أداء تشغيليًا أساسيًا أقوى.
كان انخفاض صافي الربح الواضح في الربع الرابع مدفوعًا بثلاثة عوامل متميزة وغير متكررة إلى حد كبير:
– غياب مكاسب النقد الأجنبي: استفاد الربع الرابع من عام 2025 من انخفاض قيمة اليورو بنسبة 10% تقريبًا مقابل الريال السعودي، مما أدى إلى توليد دفعة قوية في سوق العملات الأجنبية لم تتكرر في الربع الرابع من السنة المالية 2026.
– تعديل القاعدة الضريبية بعد الاكتتاب العام: بعد الاكتتاب العام والتخفيض المرتبط به في المساهمة الأجنبية، تم إلغاء الاعتراف بجزء من أصل الضريبة المؤجلة، مما أدى إلى ارتفاع رسوم الضريبة الفعلية في الفترة. وهذا تأثير محاسبي لمرة واحدة يرتبط مباشرة بالقائمة.
– ارتفاع الاستهلاك غير النقدي: تمت إضافة ارتفاع الاستهلاك من محاسبة إيجار أصول حق الاستخدام إلى الرسوم الموجودة أسفل الخط.
2. كيف أثرت التوترات الجيوسياسية واضطرابات سلسلة التوريد على وجه التحديد على أداء الربع الرابع؟ هل يقتصر التأثير على التأخير في توافر الشاسيه في قطاع النقل المبرد، أم أنه يمتد أيضًا إلى التأخير في تسليم مشاريع التبريد؟ ما هي القيمة المقدرة للإيرادات التي كان من الممكن تحقيقها لو لم تحدث هذه التأخيرات؟
ذكرت الشركة أن الأحداث الإقليمية أثرت على توفر الهيكل خلال الجزء الأخير من الربع الرابع وتسببت في تأخير بعض مراحل تسليم المشروع.
خلقت الأحداث الجيوسياسية الإقليمية قناتين متميزتين ومتزامنتين للاضطراب في الربع الرابع من السنة المالية 2026:
• التبريد الثابت – أدى التأخر في إكمال بعض مراحل تسليم المشروع بسبب قيود الشحن إلى دفع الإيرادات المرتبطة به من السنة المالية 26 إلى السنة المالية 27.
• حلول السيارات – أدت الاضطرابات إلى تقييد توفر الهيكل، مما أثر على قدرة عملائنا على التسليم إلى CGS حتى نتمكن من تحقيق نطاق عملنا، مما أدى إلى زيادة الضغط على إيرادات السيارات في أواخر الربع الرابع.
عند قياس التأثير، يمكننا أن نؤكد أنه، باستثناء تأثير هذه الاضطرابات، كانت إيرادات السنة المالية 26 ستتجاوز مستويات السنة المالية 25 – مما يعني أن الأحداث الإقليمية كانت العامل الحاسم الذي حول ما كان يمكن أن يكون عامًا إيجابيًا إلى انخفاض في الإيرادات تم الإبلاغ عنه.
3. هل كان مزيج الإيرادات في الربع الرابع أقل ربحية من المعتاد؟ ما هي القطاعات التي ساهمت أكثر في الإيرادات خلال الربع الرابع؟
وكانت مستويات الهامش حسب القطاع متوافقة مع التوقعات. ومع ذلك، كان مزيج الإيرادات نفسه هو الذي أثر على مستوى هامش الربح الإجمالي للمجموعة. ظلت حلول السيارات هي المساهم الأكبر في الإيرادات. ومع ذلك، كانت مساهمتها النسبية أقل مما كانت عليه في الفترة المماثلة من العام السابق، في حين شكل التبريد الثابت الذي يحمل هامشًا أقل حصة أكبر بكثير من مزيج الإيرادات.
يظل التبريد الثابت جزءًا استراتيجيًا بالنسبة لنا لدعم استراتيجية تنويع الإيرادات في محفظتنا وهو عامل تمكين رئيسي لنمو تدفق إيرادات خدمات ما بعد البيع في المستقبل. وانكمش هامش الربح الإجمالي للعام بأكمله من 22.9% إلى 21.8%، مدفوعًا بالكامل بتأثير هذا المزيج.
وفي الوقت نفسه، حققت شركات التبريد الثابتة والحلول المخصصة نموًا قويًا على أساس سنوي، وهو ما يتوافق مع إستراتيجيتنا المركزة لتنويع قاعدة إيراداتنا. ويمثل هذان القطاعان معًا الآن ما يقرب من 40% من إجمالي الإيرادات.
4. ما سبب الارتفاع الكبير في مخصصات الديون المشكوك في تحصيلها من حوالي 253,000 ريال سعودي إلى 2.77 مليون ريال سعودي؟
كانت الصحة العامة لمستحقاتنا قوية على الرغم من تشديد السيولة في السوق الذي شهدناه في النصف الثاني من عام 2026؛ ويتجلى ذلك في أن 80% من مستحقاتنا تقع ضمن الفئة الحالية و20% فقط في الفئة المتأخرة. وهذه هي نفس النسبة كما في نهاية السنة المالية 25.
جاء التأثير على الديون المشكوك في تحصيلها من التقادم ضمن فئة الديون المتأخرة، حيث استغرق التحصيل وقتًا أطول مما كان عليه خلال الفترات الماضية مما أدى إلى ارتفاع متطلبات المخصصات بناءً على الزيادة الإجمالية في الأيام المستحقة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الحصة المتزايدة من الإيرادات من التبريد الثابت والحلول المخصصة، والتي تتضمن عادةً إعداد فواتير على أساس المعالم في المشاريع ذات الدورة الأطول، تخلق بطبيعة الحال ديناميكية مختلفة لتقادم المستحقات مقابل فواتير المعاملات الأكثر في السيارات.
لا نرى أي تغيير جوهري في ملف تعريف المخاطر لقاعدة عملائنا ونعتقد أن هذا التأثير يرتبط بشكل أساسي بالتوقيت ويجب استرداده إلى الربحية في الفترات المستقبلية.
5. لقد ذكرت أن الحصة السوقية في قطاع النقل المبرد عادت إلى مستوياتها الطبيعية بعد السنة المالية 2025 الاستثنائية. ما هي حصتك السوقية الحالية؟
نحن لا نكشف عن مستويات محددة لحصة السوق لأسباب تنافسية. ما يمكننا تأكيده هو أن السنة المالية 26 شهدت انخفاضًا إلى ما دون المتوسط التاريخي لدينا، مباشرةً مقابل فترة المقارنة للسنة المالية 25 حيث كانت حصة السوق في الطرف الأعلى من نطاقنا التاريخي. تعكس الحركة في المقام الأول الطبيعة الدورية الطبيعية لأعمالنا:
• معدلات الربح ودورات استثمار العملاء متغيرة بطبيعتها من سنة إلى أخرى. لا تعمل CGS في سوق تكون فيه حصة السوق ثابتة – فنتائج المناقصات، وتوقيت مشتريات العملاء، وأنماط الطلب الموسمية، كلها تؤدي إلى تباين طبيعي.
• يمثل العام المالي 2025 حصة سوقية عالية بشكل استثنائي.
• وقد تفاقم هذا الانخفاض بسبب تراجع معنويات العملاء بشكل عام في الجزء الأخير من السنة المالية.
وبالنظر إلى المستقبل، تظل محركات الطلب الهيكلية طويلة المدى على حلول السيارات مقنعة: النمو السكاني، وخطة الأمن الغذائي في المملكة العربية السعودية (المدعومة بالتزامات بقيمة 37.5 مليار ريال سعودي)، وارتفاع متطلبات تنظيم سلسلة التبريد بما في ذلك تغييرات الهيئة العامة للغذاء والدواء في أكتوبر 2025، ومبادرات الحد من هدر الطعام المستمر.
6. ما هو حجم الأوامر أو الإيرادات التي تأخر تنفيذها في الربع الرابع وترحيلها للفترات القادمة؟
يمكننا أن نؤكد أنه بدون العوامل الخارجية التي تؤثر على التنفيذ المخطط له، كانت إيرادات السنة المالية 26 ستتجاوز مستويات السنة المالية 25 قليلاً.
ونود أيضًا أن نسلط الضوء على أن الشركة حققت رقمًا قياسيًا في حجم الأعمال المتراكمة بحوالي 300 مليون ريال سعودي، مما يوفر رؤية قوية للإيرادات في السنة المالية 27 وما بعدها.
7. ما هو حجم الأعمال المتراكمة في نهاية عام 2026، وكيف يتم توزيعها عبر القطاعات؟ ما هي النسبة المئوية من المشاريع المتراكمة البالغة 300 مليون ريال سعودي والتي من المتوقع تحويلها إلى إيرادات خلال السنة المالية 2027؟
بلغ إجمالي الأعمال المتراكمة في 31 مارس 2026 حوالي 300 مليون ريال سعودي، ارتفاعًا من حوالي 190 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025 – بنمو قدره 58% تقريبًا على أساس سنوي. يمكننا أن نؤكد أن الزيادة الكبيرة على أساس سنوي كانت مدفوعة بحلول مخصصة وستحقق إيرادات عبر العامين الماليين 27 و28.
8. ما هي أهداف الإدارة لأداء الربع الأول من السنة المالية 2027؟ هل تتوقع الشركة تحسنًا في الإيرادات والهوامش مقارنة بالربع الرابع، مدعومًا بالتراكم وترحيل بعض الطلبات، أم يمكن أن تستمر ضغوط سلسلة التوريد وتوقيت تنفيذ المشروع في التأثير على الأداء؟
استنادًا إلى دورات الأعمال لقاعدة عملائنا، والتي تتأثر بشكل خاص بحلول السيارات، كان النصف الثاني تاريخيًا دائمًا فترة أقوى لأداء الإيرادات مقارنة بالنصف الأول.
لا نتوقع أن يتغير هذا النمط في السنة المالية 27، لذلك لا نتوقع نموًا في إيرادات الربع الأول من السنة المالية 27 مقارنة بالربع الرابع من السنة المالية 26. علاوة على ذلك، فإن التعقيد الناتج عن الوضع الجيوسياسي الحالي سيكون عاملاً إضافيًا عند مقارنة اتجاهات الأداء ربع السنوية.
ومع ذلك، فإن ميزانيتنا العمومية الخالية من الديون والتي تبلغ قيمتها 87.7 مليون ريال سعودي نقدًا، ونسبة حالية تبلغ 2.49 مرة، وعدم وجود رافعة مالية، تمنحنا مرونة مالية كبيرة للإدارة من خلال المزيد من الاضطرابات دون المساس بالتزامات التسليم أو العوائد.
